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許婭:2020年對債券市場充滿期待

來源: 農銀匯理基金 時間:2019-12-30

農銀紅利日結貨幣、農銀日日鑫貨幣、農銀14天理財、農銀永益定開混合基金經理

    2019年馬上就要結束了,這一年中國經濟表現出了較強的韌性,雖然中美貿易摩擦對國內經濟產生了較大的不利影響,但國內地產投資增速始終維持在較高的位置,對經濟增速提供了較為有力的支撐。

    展望2020年,我們對國內的債券市場仍然充滿期待。

    首先,貨幣政策的進一步寬松值得期待。2019年以來,切實降低實體企業融資利率始終是金融政策制定的重要目標之一,從實際情況來看,效果尚未完全體現。從2019年前三季度的銀行綜合貸款利率來看,整體貸款利率略微上行,并未達到預期的效果,因此,未來進一步降低LPR利率及MLF利率均會是大概率事件,預計2020年市場整體利率中樞將會繼續下降,債券市場的投資機會依然存在。

    其次,我們認為中國經濟的整體下行趨勢并未逆轉,短期有所企穩,中期仍面臨一定壓力。從近期經濟數據來看,11月國內規模以上工業增加值同比增長6.2%,固定資產投資增速也保持平穩,消費增速略超預期,整體經濟出現了一定的回暖。但從12月高頻數據來看,發電耗煤增速同比增幅有所回落,地產銷售面積增速趨于下行,前期經濟回暖的趨勢是否能夠持續仍有待觀察。從目前國內政策導向看,在穩增長的同時仍需要兼顧調結構,經濟出現大幅改善的可能性較低。2020年最大的風險來自于地產投資增速的下滑,中期來看地產投資增速下降很難避免,在國內整體經濟趨勢不曾逆轉的背景下,2020年的債券市場值得期待。

    第三,全球貨幣環境寬松,中國債券資產配置價值凸顯。近年來,全球經濟衰退帶來了全球的貨幣寬松潮,而2019年以來全球負利率債券規模大幅增加,全球資產荒的格局愈演愈烈。目前,中國仍是維持正常利率的國家,在中美貿易摩擦有所緩解后,國內的債券資產對于海外資金來說具有較強的吸引力,外資進入國內債券市場也是2020年值得期待的一件事。

    綜上,2020年即將來臨,債券市場的復雜程度正在不斷提升,國內外眾多影響因素互相交織。雖然2019年市場波動較大,但債券資產的整體表現較好,隨著國內基本面與政策面的雙重推動,2020年的債券市場更加值得期待。

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